Del pánico bélico al rally histórico.
El segundo trimestre de 2026 ha supuesto un giro radical respecto a la narrativa con la que cerramos el trimestre anterior. Lo que en marzo parecía el inicio de un ciclo bajista se transformó, en cuestión de semanas, en uno de los mejores trimestres bursátiles de las últimas dos décadas.
En Estados Unidos, el S&P 500 avanzó un 15,2% y el Nasdaq composite un 21,6%, su mejor trimestre desde el rebote pandémico de 2020, impulsados por los semiconductores y el gasto en infraestructura de inteligencia artificial. Los resultados empresariales del primer trimestre, con un crecimiento de beneficios cercano al 29% y de ingresos próximo al 12%, dieron soporte fundamental a la subida. Sin embargo, la inflación repuntó hasta el 4,2% interanual en mayo, su nivel más alto en tres años, y el relevo en la presidencia de la Reserva Federal —con Kevin Warsh sustituyendo a Jerome Powell— trasladó el discurso oficial desde las bajadas de tipos hacia una eventual subida antes de que termine el año.
Europa, por su parte, mostró un comportamiento más moderado: el Stoxx 600 avanzó con menos fuerza que Wall Street, con el sector de defensa entrando en una fase de consolidación tras el fuerte rally de trimestres anteriores, mientras la banca y los servicios financieros continuaron beneficiándose de la mejora del crecimiento doméstico y de la actividad corporativa.
El detonante de este giro fue la progresiva desescalada del conflicto en Oriente Medio: el acuerdo alcanzado entre Estados Unidos e Irán a mediados de junio permitió el inicio de la reapertura del Estrecho de Ormuz y provocó un desplome de cerca del 30% en el precio del petróleo durante el trimestre, aliviando buena parte de la presión inflacionista que había dominado el primer trimestre.
¿Cómo lo estamos gestionando en IfCapital?
Como comentábamos en nuestra carta anterior, la volatilidad geopolítica de marzo no debía interpretarse como un motivo de salida, sino como una oportunidad de entrada para el inversor de largo plazo. Los acontecimientos de este trimestre han confirmado esa tesis.
Mantenemos nuestra convicción en la resiliencia de los beneficios empresariales como principal ancla de las valoraciones. No obstante, el nuevo contexto exige prudencia: las valoraciones han vuelto a tensionarse —el S&P 500 cotiza a un PER futuro cercano a 20-23 veces, por encima de sus medias históricas—, la inflación se mantiene elevada y la Reserva Federal ha adoptado un tono más restrictivo del que el mercado descontaba a comienzos de año.
En este entorno, seguimos favoreciendo una diversificación más amplia que la mera concentración en grandes tecnológicas: la ampliación de la subida hacia small caps, sectores cíclicos e industriales, así como hacia mercados fuera de EEUU, nos parece una señal saludable de un mercado con bases más sólidas.
En IfCapital mantendremos la exposición a renta variable, priorizando la diversificación hacia small caps, sectores cíclicos y mercados internacionales frente a la concentración exclusiva en grandes tecnológicas. La reunión de la Reserva Federal de septiembre será clave: cualquier confirmación de subida de tipos podría generar volatilidad puntual, que consideramos más una oportunidad de entrada que un motivo de salida, siempre que los beneficios empresariales sigan acompañando. Si la inflación modera su ritmo de cara al tercer trimestre, el mercado dispone de recorrido adicional.
“Este contenido tiene carácter informativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión…”
